【総務部歴史監査】なぜ「アジアの奇跡」は崩壊したのか？タイ・韓国の破綻に学ぶ、高金利通貨の甘い罠

Last Updated on 2026年1月7日 by けん実おじさん

「奇跡」から「地獄」へ

総務のけん実おじさんです。

今回の監査対象は、1997年にアジア全域を焼け野原にした

「アジア通貨危機」

です。

当時、タイや韓国は「東アジアの奇跡」と呼ばれ、世界中から投資マネーが集まる優等生でした。

しかし、その繁栄は一夜にして崩壊しました。

通貨は大暴落し、企業は連鎖倒産し、国民は失業の嵐に投げ出されました。

なぜ、「優等生」は突然死したのか？

その原因を監査すると、現代の個人投資家が好む「新興国の高金利通貨（トルコリラやメキシコペソなど）」にも共通する、致命的なリスク構造が浮かび上がります。

「金利が高いからお得」 その考えがいかに危険か。

国家が破産するメカニズムを知れば、安易な投資がいかに「地雷」であるかが分かるはずです。

「見栄」で維持した固定相場

危機は、微笑みの国タイから始まりました。

当時のタイは、自国の通貨バーツを米ドルと連動させる「ドルペッグ制」を採用していました。

▼【監査ポイント】見せかけの安定

• ドルペッグの安心感: 「1ドル＝25バーツ」で固定されていたため、海外投資家は為替リスクなしでタイに投資できた。
• 不動産バブル: 海外から低金利のドルを借りて、国内の高金利な不動産に投資するブームが起きた。

しかし、実態はボロボロでした。

輸出は伸び悩み、借金（外貨建て債務）だけが積み上がっていました。

これを見抜いたのが、ヘッジファンドのジョージ・ソロスです。

「タイの経済に、このバーツ高は不釣り合いだ」

通貨防衛戦の敗北

ソロスたちは猛烈な「バーツ売り」を仕掛けました。

タイ中央銀行は必死に買い支えましたが、実は金庫（外貨準備）の中身は「空っぽ」でした。

先物取引でドルを売り払っていたため、帳簿上はあるように見えても、使えるドルは残っていなかったのです。

1997年7月2日、タイ政府は白旗を上げました。

変動相場制へ移行した瞬間、バーツは大暴落。

ドル建ての借金を抱えていたタイ企業は、返済額が倍増し、次々と倒産しました。

飛び火した韓国：「財閥」という砂上の楼閣

タイの火事は、アジアの工業大国・韓国にも飛び火しました。

当時の韓国も、サムスンや現代といった「財閥」が経済を牽引する優等生でした。

▼【監査ポイント】自転車操業の巨人たち

しかし、財閥の中身を監査すると、驚くべき実態がありました。

• 借金まみれ: 財閥の負債比率は500%超（米国企業の3倍以上）。
• 短期資金への依存: 長期的な設備投資を、海外からの「短期借入金（1年以内の借金）」で回していた。

「期間のミスマッチ」と呼ばれる危険な状態です。

タイ危機で不安になった海外の銀行団が、「もう貸さない。金を返せ」と言い出した瞬間、韓国の資金繰りはショートしました。

国家の屈辱：IMF管理下へ

1997年11月、韓国の外貨準備は底をつきました。

「国家破産」です。

韓国政府はIMF（国際通貨基金）に救済を求めました。

その対価として突きつけられた条件（コンディショナリティ）は過酷でした。

• 金利を30%に上げろ（通貨防衛のため）
• 銀行を潰せ、社員を解雇せよ（構造改革のため）

韓国国民は、結婚指輪や金のネックレスを供出する「金集め運動」で国を救おうとしましたが、失業率は急増し、自殺者が相次ぎました。

韓国では今もこの時期を「IMF危機」と呼び、国恥として記憶しています。

投資家への教訓：高利回りの正体

この歴史から、私たち個人投資家が学ぶべきことは何でしょうか？

それは、「高金利通貨には、必ず『破綻リスク』という裏がある」ということです。

教訓①：カントリーリスクの「早期警戒シグナル」

タイや韓国が破綻する前、いくつかの危険信号が点灯していました。

これは、今のトルコやアルゼンチンにも当てはまる指標です。

1. 外貨準備高が少ない: 「短期対外債務」より「外貨準備」が少なくなったら危険水域（ギドッティ・グリーンスパン・ルール）。
2. 経常赤字が続いている: 国の稼ぎより支払いが多い状態。海外からの借金で食いつないでいる証拠。
3. 政治介入: 中央銀行が独立しておらず、政治家が無理な利下げを強要している（現在のトルコなど）。

教訓②：円キャリートレードの恐怖

「日本で低金利の円を借りて、高金利の新興国通貨を買う」 これは儲かりますが、危機が起きると「往復ビンタ」を食らいます。

• 新興国通貨が暴落する（資産が減る）。
• リスク回避で「円高」になる（返済額が増える）。

ペレグリンという香港の投資銀行は、インドネシア通貨の暴落で一夜にして倒産しました。

プロでさえ死ぬのです。

個人がスワップポイント狙いで手を出すには、リスクが高すぎます。

総括：利回り10%の通貨を買う前に

新興国債券やFXで「年利10%！」といった広告を見たら、1997年のアジアを思い出してください。

その10%は、ご褒美ではありません。

「いつ紙くずになっても文句は言いません」というリスクへの対価（リスクプレミアム）なのです。

【総務部からの是正勧告】

1. 新興国通貨は「分散」の一部に留めよ。 ポートフォリオの主役にしてはいけません。スパイス程度（数%）が限界です。
2. 「見せかけの外貨準備」に騙されるな。 タイのように、帳簿上はあるように見えても、実態はスワップで空っぽかもしれません。
3. 危機は「突然」来る。 昨日まで「奇跡」と絶賛されていた国が、翌朝にはIMFに泣きつく。それが新興国投資のリアルです。

「新興国の成長を取り込みたい」なら、通貨ではなく、全世界株式（オルカン）や米国株を通じて、その国でビジネスをしているグローバル企業に投資する方が、遥かに安全で合理的です。